当前位置: 首页 > 生活资讯 > 正文>>

[推荐评级]欧派家居(603833)首次覆盖:定制家居领军企业 品牌、渠道、大家居共铸未来高成长

时间:2018-04-15 13:01:09
[推荐评级]欧派家居(603833)首次覆盖:定制家居领军企业 品牌、渠道、大家居共铸未来高成长 时间:2017年10月12日 09:01:02&nbs...

[推荐评级]欧派家居(603833)首次覆盖:定制家居领军企业 品牌、渠道、大家居共铸未来高成长

  时间:2017年10月12日 09:01:02 中财网  

 

[推荐评级]欧派家居(603833)首次覆盖:定制家居领军企业 品牌、渠道、大家居共铸未来高成长


投资亮点
首次覆盖欧派家居公司(603833)给予推荐评级,目标价140.00元,对应2018 年35 倍P/E。理由如下:
受益全屋定制发展趋势,欧派大家居战略优势明显有望强者恒强。全屋定制有效满足消费者的整体家装需求,并解决小户型、不规则户型装修难的痛点,有望成为大家居行业重要发展趋势。欧派产品线完善且综合竞争优势领先,未来有望显著受益全屋定制蓬勃发展的趋势。①橱柜:市场份额遥遥领先,2016 年销售额44 亿元,受益定制橱柜的消费升级、渠道下沉与品牌整合趋势;②衣柜:高速成长,2016 年销售额20 亿元,份额仅次于索菲亚,借助厨衣联动和产品创新有望分享定制衣柜渗透率提升红利,持续高速增长可期;③木门、卫浴:规模小,后续成长动力强劲,不断加强品牌建设与空白市场网点布局,木门有望成为未来发力点。

双品牌驱动,有效扩大客户群体实现协同发展。与欧派品牌主打高端客户群体不同,为进一步抢占中端领域,公司2015年推出第二品牌欧铂丽,聚焦80/90 后白领群体以及低线级市场,凭借高性价比(欧铂丽价格较欧派便宜约20%~30%)抢占三四线品牌份额,2017~19 年预计新增门店1200 家。

渠道优势突出,线上线下齐发力。践行“树根理论”让利经销商,积极推进终端渠道优化挖潜,未来成长动力强劲;率先探索全屋定制MALL 模式,线上多维引流打造新成长点。

产能瓶颈突破,推出股权激励助力可持续发展。募投项目达产后橱柜/衣柜/木门每年产能分别扩充30/55/60 万套,有效解决产能瓶颈;2017 年6 月推出股权激励保障中长期成长。

我们与市场的最大不同?全屋定制作为家居行业发展趋势,欧派品牌、产品线、渠道等优势突出,有望引领行业变革强者恒强;“欧铂丽”品牌性价比突出,有助于抢占中端市场与低线城市。

潜在催化剂:年底估值切换;业绩持续高速成长;市占率提升。

盈利预测与估值
我们预计公司2017/18 年EPS 分别为3.03 元/3.97 元,CAGR 为32.6%。我们看好公司大家居战略、双品牌驱动、渠道优势等带来的业绩快速增长势头与广阔成长前景,推荐评级,目标价140 元。

风险
原材料价格大幅波动;市场竞争加剧;股票流动性风险。

□ .樊.俊.豪./.王.海.量  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司

------分隔线----------------------------
------分隔线----------------------------